Різниця між ринковою ціною акцій та їхньою номінальною вартістю

"Давним-давно Бенджамін Грем навчив мене: "Ціна це те, що ти платиш.
Цінність - те, що ти отримуєш". Говоримо ми про шкарпетки або про акції,
я люблю здійснювати покупки на розпродажах."

Warren Buffett

"Ціна і вартість поводяться як собака з господарем.
У той час як господар спокійно прогулюється по дорозі,
собака метушливо бігає вперед і назад, проте не відходить
занадто далеко від свого господаря. А якщо це трапляється,
він намагається якомога швидше повернутися до нього."

Andre Kostolany

"У наш час люди всьому знають ціну,
але поняття не мають про справжню цінність."

Oscar Wilde

У цьому пості мова піде про те, що часто, навіть дуже часто, ми платимо дорого за те, що коштує дешево. Розповім про вартість акції та її ціну. Про те, чому так важливо, перед купівлею акції, знати дійсну вартість акції.

Зміст:

У чому відмінність ціни акції від її вартості?
Що таке ціна і вартість акції: поняття, порівняння, біржовий курс.
А ви знаєте що?
Різниця між ціною і вартістю акції - чому її важливо розуміти?
Де подивитися вартість акцій та іншу інформацію: перевірені ресурси.
Потенціал зростання і дивергенція.
Стратегія інвестування - Dividend Strategy.
Коли купувати акції?

У чому відмінність ціни акції від її вартості?

Після прочитання назви статті у вас могло виникнути запитання: "А хіба "цінність", або "вартість" - це не те саме, що й "ціна"?". Адже ми запитуємо: "Скільки коштує?" або "Яка ціна?", маючи на увазі одне й те саме. А саме: скільки грошей необхідно заплатити за обраний нами товар або послугу.

Невже у світі фінансів усе знову "не як у людей"? Поспішаю вас запевнити, що не тільки у світі фінансів слова "ціна" і "вартість" відображають різне значення. У звичайному житті це теж так. Хіба не буває такого, що ви не готові платити за певний товар чи послугу призначену ціну, бо "воно того не варте". Іншими словами, перед покупкою ми постійно відповідаємо собі на запитання: "Чи відповідає ціна вартості?".

Згадайте акції, які влаштовує для своїх покупців торговий сектор. Я маю на увазі, наприклад, знижки у звичайному магазині. Що ми читаємо в рекламних проспектах, які супроводжують ці акції? А нічого іншого, крім як обіцянку того, що за цією акцією можна отримати більшу вартість за меншу ціну. Тобто те, що коштує, наприклад, 100 євро, вам обійдеться в 90 євро. І ми наважуємося на придбання, бачачи свою 10%-ву перевагу.

Що таке ціна і вартість акції: поняття, порівняння, біржовий курс.

Так ось в акціях, а зараз ідеться про цінні папери, все так само (докладніше про те, що таке акція і цінний папір читайте тут). Кожна акція має свій біржовий курс. Це та ціна, за якою відбуваються угоди купівлі-продажу на біржі. І що ж вона відображає? Відповідь проста: ціну, яку в даний момент часу покупці готові за цю акцію платити. Визначальними факторами для цієї готовності є вартість акції та емоції учасників ринку. І саме емоції учасників ринку призводять до того, що ціна акції перебуває в постійній зміні. А ось інша складова ціни акції, її вартість, навпаки, величина стабільна, і до швидких змін вона не схильна. Таким чином ми можемо оцінити, наскільки в будь-який момент часу ціна акції відповідає її вартості.

На цьому порівнянні побудовано масу інвестиційних стратегій (докладніше про те, що таке інвестиційна стратегія та їхні приклади читайте тут). Всі вони дуже прості в розумінні і в застосуванні. Ну і справді, що може бути простіше, ніж той факт, що якщо ціна акції вища за її вартість, то акція є переоціненою учасниками ринку. Відповідно, в даний момент часу від її придбання слід утриматися. Дуже просто для розуміння і абсолютно не складно для реалізації, чи не так? Залишилося тільки з'ясувати, звідки ми дізнаємося про ціну акції і де ми беремо її вартість.

З ціною акції, якраз, усе абсолютно просто. Більшу частину часу, я б навіть сказав значно більшу, ми з нею і маємо справу. Вона звучить у біржових новинах, за нею відбувається купівля-продаж акцій, вона є складовою всіх основних біржових графіків. Ціна акції є загальнодоступним параметром. У торговельній платформі мого online-Broker, як і в торговельних платформах всіх інших online-Broker, все побудовано саме на ціні акції. Вона відображається в регістр-карті.

Источник: Interactive Brokers

TWS - торгова платформа мого online-Broker Interactive Brokers, дає змогу створювати будь-яку кількість регістрів. При цьому кожному регістру можна створювати власну конфігурацію параметрів.

А ви знаєте що?

Дуже часто можна зустріти й інші поняття, пов'язані з ціною і вартістю акції. Це поняття номінальної та базової вартості акції. Номінальна вартість не буде предметом обговорення в цій статті, а балансова вартість так взагалі є синонімом одного з розглянутих нами параметрів. Так, що таке балансова вартість акції?

Балансова вартість акції - це частка чистих активів підприємства, що припадає на одну акцію. Це ключовий критерій оцінки діяльності підприємства. Важливе значення для керівників, інвесторів і партнерів має не тільки сам показник балансової вартості, а й динаміка його змін. Балансова вартість акції відображає величину капіталу, який припадає на одну акцію. Трейдери та інвестори розглядають балансову вартість акції в динаміці та у співвідношенні з ринковою ціною акції. Інакше кажучи, балансова вартість - це ніщо інше, як розглянута в цьому пості вартість акції, два визначення одного й того самого показника.

Залишилося визначити, що таке номінальна вартість акції?

Номінальна ціна - це та сума, за яку цінні папери пропонуються першим власникам при первинному розміщенні - IPO. Одразу ж після випуску, щойно цінний папір починає торгуватися на біржі, утворюється різниця між його номіналом і оцінкою ринку. Таким чином, інвестор отримує дохід або збиток. З огляду на те, що номінальна вартість не "зі стелі" береться, а є результатом оцінки компанії її андеррайтером, можливо

до початку торгів, тобто до IPO, номінальна ціна відображає вартість акції.
з першої хвилини торгів поняття номінальна ціна перестане існувати, у акції з'являться: її вартість і її ринкова ціна.

Давайте уявимо, що якась XYZ компанія вирішила стати публічною, залучити капітал, розмістивши свої акції на біржі. IPO призначено на 1.1.2020 року і до цієї дати номінальна вартість, визначена андеррайтером компанії, становить 4 EUR за акцію (жовта ділянка графіка). Через різні причини, ще до початку офіційних торгів, до акцій XYZ компанії був підвищений інтерес, тому перші угоди пройшли не за номінальною ціною, а вище, приблизно по 5,5 EUR. Ці 5,5 EUR є першою ринковою ціною акції. Ситуацію, що склалася, можна описати як: "За акцію готові платити і платять на 1,5 EUR більше за її вартість." Ця готовність протрималася до 1.03. 2020 (перша зелена ділянка). Ціна акції опустилася нижче її вартості, можна говорити, що "з'явилася можливість купувати акцію за ціною меншою, ніж її вартість." (червона ділянка). Іншими словами, всю червону ділянку покупці акції отримували дешевше те, що коштує дорожче. Давайте уявимо, що весь рік XYZ компанія не зазнавала збитків і не отримувала прибутку, тобто її вартість не змінювалася. Чого не можна сказати про ринкову ціну її акцій, вони до кінця року "підросли" до 14-ти EUR. З якої-небудь причини, ринок готовий платити за акцію в 3,5 раза дорожче її вартості.

Різниця між ціною і вартістю акції - чому її важливо розуміти?

Далі я продовжу на прикладі акцій двох американських концернів-гігантів: The Coca-Cola Company і AT&T Inc. Я детально розповідаю про торговельну платформу, її можливості, налаштування та використання в інших статтях мого блогу, а поки зупинюся на показаннях ціни. Я налаштував свою торговельну платформу таким чином, щоб бачити ціну останньої купівлі-продажу (Letztkurs-нем. або Last Price-англ.), максимальну ціну покупців (Geldkurs-нем. або bid Price-англ.) і мінімальну ціну продавців (Briefkurs-нем. або Ask Price-англ.).

Источник: Interactive Brokers

На рисунке показано, как в TWS отображаются:

биржевой символ компании (Ticker), под которым компании
зарегистрированы на биржах,
последняя цена (Letztkurs-нем. или Last Price-англ.)
максимальную цену покупателей(Geldkurs-нем. или bid Price-англ.)
минимальную цену продавцов(Briefkurs-нем. или Ask Price-англ.)

Остання операція за акціями Coca-Cola, що мають біржовий символ КО, пройшла за ціною 47.46$. Максимальна ціна покупців становила 47.46$, мінімальна ціна продавців - 47.47$. Для акцій AT&T, що мають біржовий символ Т, остання операція пройшла за ціною 31.53$. Відповідно, максимальна ціна покупців - 31.53$, мінімальна ціна продавців - 31.54$. У регістр-карті я отримую інформацію про ціну в даний момент часу. Про зміну ж цін у минулому ми отримуємо інформацію з біржових графіків.

Біржовий графік - це найважливіший інструмент інвестора. Його різновидам, побудові та використанню я приділяю окремі статті в блозі. Погодьтеся, досить просто, глянувши на розміщені вище графіки, отримати уявлення про те, де на даний момент часу перебуває біржовий курс акції щодо минулих біржових курсів.

Якщо курсова вартість перебуває в районі свого максимуму, то до купівлі акції в цей період потрібно ставитися з великим скептицизмом. Я не кажу, що однозначно потрібно утриматися від придбання. Однак зараз мають бути дійсно серйозні мотиви для купівлі акції замість очікування "охолодження курсу". Таким мотивом може бути той факт, що вартість акції перевищує її ціну.

Купівля акції в момент її курсових мінімумів теж так собі ідея. Якщо акція прийшла до свого курсового мінімуму або до свого курсового максимуму, то були вагомі причини, які цьому посприяли. Вкрай важливим є розуміння цих причин. Багато хто скаже: "Це складно! Як у цьому можна розібратися?". У якомусь сенсі я з ними згоден. Тому є таке золоте правило: ми не купуємо на мінімумі, а чекаємо, коли падіння зупиниться, і знову почнеться зростання курсу. У цей момент часу якраз це ми і бачимо на графіках. Обидві акції і КО, і Т значно і стрімко втратили у своїх курсових цінах. Це реакція на кризу, що вибухнула, пов'язану з COVID-19. Однак курс почав стабілізуватися, і зараз ці акції можна розглядати як безперечних кандидатів на придбання. Зауважте, я написав "розглядати". Це означає, що спочатку ми маємо отримати відповідь на питання про відповідність цієї курсової ціни вартості акцій.

Нагадаю, що про читання і розуміння графіків у мене є окремі статті, а зараз настав час розібратися з вартістю акції.

Купуючи акції, ми стаємо співвласником компанії. І дуже важливо бути впевненими, що ціна, яку ми сплачуємо за свою частку підприємства, справді відповідає, а в ідеальному випадку є нижчою за вартість придбання. Для цього нам необхідно порівняти ціну акції з її вартістю.

Вище ми вже розібралися, що таке ціна акції і де ми її отримуємо. З вартістю теж усе просто: потрібно вартість самої компанії розділити на загальну кількість випущених в обіг акцій. Поспішу одразу сказати, що немає необхідності проробляти це самостійно: все вже пораховано і знаходиться у вільному доступі. Однак розуміти процес розрахунку необхідно, тому обов'язково дочитайте статтю до кінця!

Вартість компанії визначають багатьма способами. Найпростіші з них:

визначення через внутрішню вартість, тобто вартість усіх активів, якими володіє компанія за вирахуванням усіх її боргів;
або через прибуток, який компанія генерує.

У дивідендних інвесторів більшого поширення набуває спосіб визначення вартості компанії через її прибуток. Нагадаю, що дивідендний інвестор формує своє портфоліо з акцій компаній, які сплачують дивіденди та здатні сплачувати їх у майбутньому (докладніше про те, що таке дивіденди читайте тут). Підшукуючи таких кандидатів, дивідендний інвестор більшу частину часу якраз і займається аналізом їхнього прибутку на акцію (EPS Earnings Per Share англ.). На основі EPS взагалі побудовано багато всіляких аналізів і розрахунків, зокрема й розрахунок вартості акції. Вище я писав, що в інтернеті є можливість знайти вже готові розрахунки вартості і навіть графіки, побудовані на цих розрахунках.

Де подивитися вартість акцій та іншу інформацію: перевірені ресурси.

Я проводжу аналіз ціни та вартості самостійно. Роблю я це не через недовіру, а тому, що перш ніж зважитися на придбання акції, я хочу "пожити" з компанією, якій ця акція належить. Потрібно вивчити сайт компанії, проштудіювати її показники, почитати її аналітиків. "Самостійно" все ж не означає, що я не використовую вже готові ресурси з інтернету. Використовую, постійно використовую. Перше, що я зроблю після того, як якась компанія викликала в мене інтерес, - я одразу ж скористаюся готовими розрахунками якогось ресурсу. А ще ідеально, якщо ресурс пропонує все це в графіках. Наприклад, як це робить http://fastgraphs.com/

Джерело: Fastgraphs

Без розуміння, де в цей момент часу перебуває ціна активу, по відношенню до його вартості, неможливо ефективно ухвалювати інвестиційні рішення. Fastgraphs дає змогу накладати на одне поле графіки ціни та вартості, що дає можливість візуалізувати їхнє відношення.

Fastgraph - ресурс дійсно геніальний. Дозволяє економити час, пропонуючи практично все, що потрібно. Погляньте на графіки: на них три криві. Чорна відображає біржовий курс акції, тобто її ціну. Помаранчева, своєю чергою, показує вартість акції, розраховану через прибуток. Однак Fastgraph здійснює розрахунок вартості через те, що мультиплікує прибуток на акцію (EPS) з відсотком зростання цього прибутку, отримуючи, не скажу, що більш точний результат, але абсолютно адаптований під потреби дивідендного інвестора.

Джерело: Fastgraphs

Fastgraphs - справжнє інформаційне джерело.

Помаранчева лінія ділить площу на два різних за кольором поля: біле і зелене. Коли чорна лінія знаходиться над помаранчевою, тобто на білому полі, це означає, що ціна вища за вартість. Відповідно, акція є переоціненою учасниками ринку. Коли ж чорна крива потрапляє на зелене поле, тобто знаходиться нижче, ніж помаранчева крива, то кажуть, що акція коштує більше, ніж її ціна. Таким чином, у цей момент вона є кандидатом на купівлю.

Як видно з наведених графіків, у цей момент часу, незважаючи на значне зниження своїх курсових цін, є сенс розглядати придбання тільки AT&T акцій. Купуючи їх за курсовою вартістю, що дорівнює 31,50$, ми отримаємо частини підприємства вартістю в 47$. Тобто отримаємо на 33% більше, ніж заплатимо.

Потенціал зростання і дивергенція

Подібний аналіз проводять багато приватних інвесторів, а також усі великі інвестори та інвестиційні інститути. І, природно, всіма ними буде помічено цю 33%-ву перевагу. Акцію почнуть купувати все більше і більше, що призведе до зростання її курсової вартості. У подібній ситуації кажуть, що акція має 33%-вий потенціал зростання. На графіках можна чітко простежити, як протягом часу розвивалася вартість акції і як на цей розвиток реагувала її ціна.

У акцій AT&T компанії відбувається постійне зростання вартості. На нього зростанням реагує і курсова вартість, тобто ціна акцій. У акцій компанії Coca-Cola вартість не зростає з 2012 року, чого не можна сказати про ціну акцій. Іншими словами, ми спостерігаємо зростання курсових цін акцій, не підтримане зростанням їхньої вартості. Або так: ми спостерігаємо стабільну вартість за курсових цін, що постійно зростають. І перше, і друге речення описують одне й те саме явище, яке називають дивергенцією, тобто розбіжністю графічного відображення ціни та вартості. Дивергенція - це провісник будь-якої зміни. І в цьому випадку найімовірніше або курсова ціна акції спрямується до її вартості, або вартість акції наздожене її курсову ціну. Ну і, як ви розумієте, краще друге, оскільки перше для акції означає зниження її курсів.

Починаючи з 2016-го року ринкова ціна акцій компанії Altria (MO) знижуються (чорна крива), за постійного підвищення їхньої вартості (помаранчева крива). Це яскравий приклад дивергенції ціни та вартості, яка призведе до того, що курси акцій компанії почнуть прагнути стрімко до вартості акцій. Тобто почнеться їхнє зростання.

Стратегія інвестування Dividend Strategy

Біла лінія на графіку відображає виплачувані дивіденди. У цьому випадку в обох компаній біла лінія постійно підвищується.Таким чином відображаються щорічні підвищення виплачуваної суми. Біла лінія - це відображення всієї суті стратегії Dividend Strategy, підтвердження можливості побудови пасивного доходу з її використанням. І в основі Dividend strategy, і, відповідно, в основі отримання пасивного доходу, використовуючи Dividend Strategy, лежить побудова інвестиційного портфоліо саме з таких акцій, у яких біла лінія постійно підвищується.

Купивши 100 акцій AT&T компанії в грудні 2001 року, якийсь інвестор інвестував 3800$ (вони тоді коштували 38$ за акцію). Наступного року він отримав від компанії 102$ дивідендів, а ще через рік уже 108$, тобто на 6% більше. Так він отримував з року в рік, і 2019 року йому виплатили вже 205$ дивідендів. Що на 101% вище, ніж 18 років тому.А всього за цей час він отримав 2880$ виплачених дивідендів, що становить 75% від інвестованої суми. І якщо 2001 року його інвестиції приносили 2,6% річних, то через 18 років цей відсоток уже склав 5,39%.

Дуже схожа ситуація і в якогось інвестора, який у грудні 2001 року купив 100 акцій компанії Coca-Cola. Його інвестиції становили 2200$, а дивіденди в перший рік були 36$. Компанія їх підвищувала з року в рік і 2019 року вже виплачувала 160$, що на 344% вище, ніж 18 років тому. Загальна сума виплачених за 18 років дивідендів склала 1768$, або 80% від інвестованої суми. У 2001-му році його інвестиції приносили 1,6% річних, а через 18 років уже 7,2%. І хочу вас запевнити, що подібні показники будуть у переважної більшості компаній з розряду Dividend Champions, Challengers і Contenders. Я про них писав на своїй інтернет-сторінці в розділі "Дивідендні аристократи", а також у багатьох статтях блогу. Обов'язково прочитайте.

У багатьох зараз виникне запитання: "Так це що виходить, потрібно купувати аристократів, і вони сформують пасивний дохід?" Так саме так! Але є невелике, проте дуже важливе "АЛЕ"! І про нього я розповім трохи пізніше, а поки попрошу максимум уваги до написаного.

Коли купувати акції?

Зараз буде кульмінація цієї статті і всього дивідендного інвестування загалом. Подивіться на обидва Fastgraph графіки, де були курси акцій у 2001 році щодо їхньої вартості. Обидві акції були переоціненими, тобто їхні курси були вищими за реальну вартість. Але давайте уявимо, що в момент інвестиції вони відповідали їй, тобто в Coca-Cola було інвестовано 1100$, а в AT&T, відповідно, 2800$.

Як тоді могла б виглядати прибутковість інвестицій? Ми пам'ятаємо, що за 100 акцій компанія Coca-Cola виплатила протягом 18 років 1768$. У разі відповідності ціни та вартості це було б на 60% вище за інвестований капітал. У перший рік прибутковість склала б 3,3% і зросла б до 14,5% до 2019 року.

З інвестиціями в акції AT&T компанії ситуація виглядає так само. Ми пам'ятаємо, що сума виплат за 18 років склала 2880$. При початкових інвестиціях у розмірі 2800$ сума виплат була б на 2% вищою за інвестовану. У перший рік прибутковість склала б 3,6% і зросла б до 7,3% до 2019 року. Іншими словами, купи інвестор акції за їхню реальну вартість - прибутковість його інвестицій була б удвічі вищою.

Запам'ятайте: ніколи не варто купувати переоцінені акції! Легендарний інвестор Warren Buffett, а за збігом обставин ще й один із найбагатших людей планети, такої самої думки: "Легко відповісти на запитання як розбагатіти. Купуй долар, але плати за нього 50 центів". Ось і весь секрет багатства! Що може бути простіше, чи не так? Купуй акцію тільки тоді, коли її ціна нижча за вартість!